2月钢价走势，春节假期是一个重要分水岭，节前小心谨慎震荡走弱，节后不惧调整大幅拉涨，钢材综合价格指数比上月底上涨344。分品种看，螺纹、线材、中厚板、热轧、冷轧分别上涨330、333、367、368、307；62%进口铁矿粉美元指数比上月底上涨9（美元），废钢价格指数上涨70，唯焦炭现货开启了2轮下跌，价格指数比上月底下跌39。笔者在1月底的报告中预计2月钢价在“强宏观面和弱基本面、强预期和弱现实”的逻辑下窄幅震荡，春节前预计节后震荡上行，虽有一些超预期，但趋势上还是基本吻合。
展望3月钢铁市场，宏观政策利好或不断涌现，各地、各行业快速复工、复产，钢铁市场成交将稳步回升，钢材基本面压力逐步减轻，钢材价格在分化和震荡中还有进一步反弹的空间。
首先，3月宏观面的利好将为钢铁市场持续反弹奠定重要基础
二十国集团（G20）财政部长和央行行长于2月26日以视频方式举行会议，强调应保持扩张性政策，避免过早退出财政和货币政策支持，以帮助各经济体摆脱新冠疫情带来的负面影响，并让各国公平地获得安全的新冠疫苗以及诊疗手段。这为经济的持续复苏奠定了较好的基础。
美国东部时间2月27日凌晨，美国众议院投票通过1.9万亿美元的新一轮经济救助计划，该重大立法提案，旨在为受新冠疫情影响的美国家庭和企业提供财政支持，一旦提交参议院表决通过，有助于降低系统运行风险，增强经济复苏动能。
欧洲央行公布的最新货币政策会议纪要显示，委员们一致认为，充足的货币刺激措施仍是必要的。声明将继续随时准备适当地调整其所有工具，包括存款便利利率（DFR），以确保通胀以持续的方式朝着其目标前进。
中国将于3月4、5日分别召开政协、人大会议，或将持续10来天。“两会”应该会传来诸多利好，一是回顾2020年经济社会发展的成绩单，令人振奋；二是审议并通过“‘十四五’规划和2035年远景目标纲要”，鼓舞人心；三是确定2021年经济社会发展目标，催人奋进。不但预期良好，现实也很丰满。两会上，就钢铁产能置换、“碳排放”和“碳中和”，一定还会传出许多利好声音。此外，今年是“‘十四五’规划和第2个百年目标”开局之年，在开好局、起好步的总基调下，无论是中央，还是地方，无论是国有企业，还是民营企业，都将会为建党100周年献上一份新的亮丽的成绩单。也因此，不会等到“两会”结束，各项经济活动就有望进一步开启并得以增强。
另据世界卫生组织统计，全球新冠肺炎新增确诊人数持续7周下降，随着各国重视程度和人们认知的提高、疫苗使用范围的不断扩大，疫情控制将逐步改善，从而越来越看好经济复苏的前景，全球总供给和总需求将不断提高。
反应全球经济的一个重要领先指标，波罗的海干散货海运指数从2月10日的1303点反弹至2月26日1675点，说明国际经济贸易有望进入新一轮复苏期。
其次，3月钢铁基本面压力在出现拐点后有望减轻
笔者春节前提到，节后大家交易的主要是钢材库存阳历同比的数据，总库存阳历同比是少了621万吨，热轧和螺纹库存阳历同比分别下降86万吨和300万吨。如果从假期日均增幅的角度看，总库存、热轧和螺纹今年假期日均库存增幅分别是57.9万吨、4.8万吨和34.7万吨，而去年春节假期的日均增幅分别是61.4万吨、6.9万吨和34.6万吨，这在产量同比高出很多的情况下来看，库存增加的压力几乎没有加大。
节后，钢联调研了工业原材料行业（冶金、有色、能化、建材）2969家企业复工、复产情况，截至2月20日，调研汇总数据显示，在产企业数为1773家，开工率77.8%，较春节前提高3.3%；到3月第一周有超九成企业复工，截止2月20日、2月最后一周、3月第一周复工企业占比分别是66.30%、19.32%、9.42%。从区域看，上海、江苏、安徽复工率最高，其次是湖北、河南，再其次是华南、西南和西北地区；50%左右的企业表示订单同比有增长，43.2%的企业订单与去年基本持平，整体订单明显好于去年同期；62.2%的企业表示会适当增加投资或者加大投资；接近70%的企业对2021年经济表示乐观或非常乐观。
另据百年建筑调查数据显示，11984个工程项目2月21日开工率62.79%，2月27日达到84.5%，预计3月第一周达到96.9%；21日项目开复工率17.52%，27日达到48.66%，预计3月第一周达到81.94%；21日项目劳务到岗率只有23.53%，27日达到48.74%，劳务上工率已达到34.19%，可见进度非常之快。
2月建筑业新订单指数53.4，环比不降反增2.2个百分点，建筑业业务活动预期指数环比大幅回升14.6个百分点，从业人员指数也环比回升1.4个百分点，说明建筑业活动仍处于扩张态势中，也意味着3月各地项目开工后建筑材的需求会有快速回升。
从节后汽车的消费看，维持在历史同期较高水平，而假期一线城市房屋成交了创近三年新高，10大城市新房成交1416套，比去年增224.8%，2月11~17日100大中城市土地溢价率28.14%，环比也大幅增长，说明钢铁相关需求不错或仍有较大潜力。
此外，春节期间的票房创记录，餐饮消费也大幅增长，说明疫情受控后的中国消费，还有较大的提升空间，有望进一步拉动与钢铁相关的制品需求增长。
不能忽视的是，今年的钢材库存有些新变化，这些变化会改变预期，提振现实。根据节前钢联调查，2021年钢厂自储比例提高，贸易商冬储的积极性降低；贸易商冬储进一步向大户集中；有一些大型贸易商，除了协议量外，做库存的积极性普遍不高；终端普遍不冬储或不做库存。节前，我们认为这些新变化，反而会对节后市场起到稳中向好的作用，因为，一是钢厂自储有利于减轻市场的压力；二是不做冬储或库存的贸易商，节后面临补库的需求；三是终端企业春节后上班就会陆续补库；四是显性库存隐性化，大家观察到的调查数据或小于真实数据。现实也确实如此。
也因此，钢厂库存的拐点会来得相对更早。从钢联统计的数据看，节后第一周钢厂库存就环比下降了11.27万吨，热轧、中板和线材钢厂库存周环比分别下降13.05、0.68、1.49万吨，冷轧和螺纹钢厂库存也只增加了1.02和2.93万吨。应该说，在价格上涨超预期，利润有所提升的情况下，钢厂也乐于抓紧发货，加快周转，兑现利润，而对那些库存不多的贸易商和终端企业而言，补库意愿相对积极。只要钢厂库存压力不大，出厂价格就无降的可能，而只是涨多或涨少的考量了。中天钢铁2月28日出台的3月上旬的价格政策中，对螺纹钢价格上调100元/吨，盘螺价格上调100元/吨，高线价格上调100元/吨；现Ф16-25mmHRB400螺纹钢出厂价4800元/吨，Ф8-12mmHRB400盘螺出厂价4950元/吨，Φ6.5-12mmHPB300高线出厂价4950元/吨。
当然，钢铁市场也有压力加大的一面：
一是从不同角度观察库存还是有压力。春节假期钢材库存还是维持了高增长的格局，而且从绝对量来看，阴历库存同比高增长。节后两次样本库存统计环比分别是增加了753万吨和306万吨，2月25日统计总库存3095万吨，阴历同比是增加457万吨，热轧和螺纹库存分别达到441万吨和1737万吨，阴历同比分别增加30万吨和373万吨。库存的峰值，虽然低于2020年，但也比较接近，而且，有些区域的库存峰值甚至接近或超过。这还是有可能在隐性库存增加的情况下的表现。笔者仍基本维持1月底的预判，钢材总库存峰值或将达到3300~3500万吨（比原预估下调100万吨）、螺纹库存峰值在1700~1900万吨，库存峰值的拐点有望在3月上、中旬出现。
二是钢材产量增幅巨大。钢联调查统计2月25日当周5大品种钢材产量环比增加了7.47万吨，同比增154万吨，其中螺纹周产量同比增77万吨、高线增30万吨、热轧增6万吨、冷轧增9万吨、中板增31万吨。钢联调查的247家高炉企业的日均铁水产量达到245.63万吨，同比增32.53万吨，即使在春节假期，日均铁水产量不但没有下降，反而增长。国内钢厂完全不惧铁矿和焦炭高价格带来的高成本，很乐意低利润、亏损，还增库存的经营法则。进入3月，电炉厂几乎全部复产，产量还会有明显的增加。
三是谨防原燃料回调的压力加大。焦炭已开启第二轮价格下调，后期如果国家出台压减产量的文件，企业开始执行，对原燃料需求强度会减弱，而另一方面，原燃料供给增加是必然趋势，一旦原燃料价格调整幅度超预期，或拖累成材价格。
总之，3月钢铁市场，处在宏观面由预期走向现实，基本面由弱到强的转换中，钢价虽有调整的压力，但也还有上涨的空间，不同时段不同区域的品种走势分化也在所难免。
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